一、超级生意模式

首先来看营收和净利润

除了年受到游戏版号限制的原因，净利润增速低于营收增速外，其他年份净利润增速都要高于营收增速，究其原因，就是毛利率的不断攀升。存货为零，现金周期持续为负，运营一家营收超过百亿的公司，基本不用花自己的钱，完全是在拿别人的钱开公司，并且还没有利息。有息负债持续走低，因为今年盖楼才勉强借了点钱，几乎不需要固定资产或者说固定资产并不重要。

现金流好的一塌糊涂，完美的有点小怀疑了。

二、驱动因子三七互娱的营收增长驱动因子是什么呢？其实就是三项费用率，随着营收增长就是三项费用率的增长。这其中，准确的说就是销售费用和研发费用。游戏的研发和推广。首先说研发费用：三七互娱年中报的研发费用是6.5亿，对比一下超级牛股，药明康德药明康德年的研发费用5.5亿，年中报显示研发费用3.3亿~医疗的大牛股之一，乐普医疗，年全年的研发费用是5.44亿当然，游戏和医药没有完全的可比性，但足以说明三七在研发上的投入。推广费用：确实是在节节攀升，推广转换成点击率，点击率转换成游戏收入。这无法避免，因为游戏尤其是手游，归根结底是靠流量生存的，但游戏在某种程度上和医药股有点类似。1前期需要大量的推广费用2具有长尾效应，游戏爱好者会持续的花钱3很难更换，有强烈的成瘾性和依赖性三公司优势简单的描述五点1三七互娱海外市场的扩张2游戏市场的自然增长，行业集中度的提升3智能化工具的应用4多元化精品化战略5虽然有阿里这样巨头的加入，但游戏其实门槛很高。想想阿里为什么要做游戏？华为当时进军安防市场的时候，海康和大华的股票慌得一批~结果呢？昨天海康创历史新高！预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇